Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK), yılın son toplantısında politika faizini 150 baz puan indirerek yüzde 39,5’ten yüzde 38’e çekti. Karar, beklentilere büyük ölçüde paralel gerçekleşirken, metindeki söylem ve faiz adımı arasındaki dengesizlik dikkat çekti.
Son dakika! Merkez Bankası yılın son faiz kararını verdi
Ekonomist Uğur Gürses, Merkez Bankası’nın indirimi daha sınırlı tutabileceğini savundu. “İndirimde daha cimri davranarak yüzde 16’ya giden yolda temkinli olduğu izlenimini verebilirdi” diyen Gürses, muhtemelen “yerimiz var” diyerek daha hızlı gitmenin uygun bulunduğunu kaydetti.
Merkez Bankası politika faizini 1.5 puan indirerek yüzde 38'e getirdi.
— Uğur Gürses ???? (@ugurses) December 11, 2025
Beklentilerin ve fiyatlama davranışının risk unsuru olmaya devam ettiğini not etmiş.
İndirimde daha cimri davranarak yüzde 16'ya giderken temkinli olduğunu gösterebilirdi. Muhtemelen "yerimiz var" diye… pic.twitter.com/SiXnO4BIPn
Koç Üniversitesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Selva Demiralp, TCMB’nin faiz indiriminin Fed’le benzer bir döngü izlediğini belirtti. “Fed dün şahin mesajlarla indirim yaptı, TCMB de aynı stratejiyi benimsedi” diyen Demiralp, metindeki büyüme vurgusuna rağmen faiz indiriminin, “büyümedeki yavaşlamaya güven” mesajı taşıdığını söyledi. “Reel faiz zaten çok yüksekti, biraz daha normalleştirdik demek istemişler” diyen Demiralp, asıl testin piyasa faizlerinin de aynı yönde hareket edip etmeyeceği olduğunu vurguladı.
Prof. Dr. Hakan Kara ise gelişen piyasalarda politika faizi ve enflasyon farkını gösteren bir grafik paylaşarak, Türkiye’nin hâlâ reel faiz liginde üst sıralarda yer aldığını vurguladı. Türkiye’nin reel faiz farkı Hindistan’ın üzerinde, Rusya ve Brezilya’nın altında konumlandı.
Kara, sanayici ve ihracatçıların yüksek faizden kaynaklı sorunlarına dikkat çekmenin faiz indirimi çağrısı olmadığını belirtti:
“Üreticinin ihtiyacı yapay şekilde indirilen faizler değil, öncelikle güven ve öngörülebilirliğin artırılarak yüklü faiz indirimi için uygun koşulların oluşturulmasıdır.”
"Merkez Bankası bugünkü kararı ile “göründüğü gibi oldu”." diyen Kara, TCMB'nin hedefini 16’dan 22-26 aralığına çekmesinde fayda olduğunu söyledi.
Faiz liginde son durum. pic.twitter.com/KSPwnego53
— Hakan Kara (@ali_hakan_kara) December 11, 2025
"1.5 PUANLIK İNDİRİM ENFLASYON YARATMAZ"
Finansal Piyasalar Uzmanı İris Cibre’ye göre karar teknik olarak tartışmalı olsa da, yüksek reel faiz sayesinde indirimin etkisi sınırlı kalacak. “Ex-post reel faiz hâlâ yüzde 11,5. 2026 sonu için öngörülen yüzde 27 enflasyonla birlikte bile reel faiz ortalama yüzde 3,1’e denk geliyor, bu da makul” değerlendirmesinde bulunan Cibre, şu ifadeleri kullandı:
"Bu indirimin ne ekstra döviz talebi ne de enflasyon yaratma ihtimali yok, bu yüzden nas falan gibi muhabbetlere girenleri rica ediyorum önemsemeyin Reel faiz yukarıda tutulurken, kredi kısıtları söz konusu iken, 1.5 puanlık indirim enflasyon yaratmaz"
Merkez Bankası faizi beklentiler dahilinde, 150 bps ile 38%'e indirdi.
— İris Cibre ???? (@iriscibre) December 11, 2025
2026 16% hedefi dolayısıyla bu indirim yanlış görülebilir ve teknik olarak da haklılar.
Ama konu, hedefin yanlış yerde olması. Tabii bu da kredibilite açığı yaratıyor. Aynı bul yıl, 24 hedefine karşılık…
'METİN VE KARAR ARASINDAKİ UYUMSUZLUK DEVAM EDİYOR'
TCMB’nin karar metninde, enflasyonun ana eğiliminde sınırlı bir iyileşme olduğu, büyümenin üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde gerçekleştiği ve fiyatlama davranışlarında kısmi bir toparlanma gözlendiği belirtildi. Buna rağmen dezenflasyon süreci açısından risklerin sürdüğü vurgulandı. Ekonomist Burcu Aydın, karar metninin “şahin” bir ton taşıdığına dikkat çekerek, “Metne karşın faiz indirimine gidilmesi, bir önceki duyuruda da olduğu gibi, metin ve karar arasındaki uyumsuzluğun devam ettiğini gösteriyor.” yorumunu yaptı.
Ekonomist Mustafa Sönmez ise, enflasyonun yüzde 33’lere yaklaştığı bir ortamda yapılan indirimin, bazı kesimlerin baskısıyla alındığını düşündüğünü belirtti:
"TCMB Para Politikası Kurulu, politika faizi olan bir hafta vadeli repo faizinin yüzde 39,5’ten yüzde 38’e indirilmesine karar verdi. 150 baz puan indirim, bazı kesimlerin basıncıyla olmuş gibi, Ortada %33 ile yılı bitirme ihtimali olan bir enflasyon belası varken, yapıldı bu."
"BUNDAN SONRASI ÇIKTI ARTIRMA VE PİYASALARI CANLANDIRMA POLİTİKALARI"
Yakup Küçükkale ise indirimi piyasaların beklediği bir adım olarak değerlendirmekle birlikte, bunun enflasyon hedefleriyle bağdaşmadığını vurguladı: “TCMB artık enflasyon hedefini rafa kaldırmış görünüyor. Bundan sonrası çıktı artırma ve piyasaları canlandırma politikaları.”
150bp'lık indirim geldi. Piyasa beklentilerine uygun ????
— Yakup Küçükkale (@ykucukkale) December 11, 2025
Ama enflasyon hedefleri için uygun değil. TCMB enflasyon hedeflerini rafa kaldırmış. Bu saatten sonrası çıktıyı artırma, piyasaları canlandırma politikaları... https://t.co/jZxj8rtkLn pic.twitter.com/mlnBFyXMM7
Timothy Ash de 150 baz puanlık indirimin, beklentiler (100 bp) üzerinde olsa da, Karahan’ın son dönemdeki mesajları ve enflasyon verileri ışığında “sürpriz olmadığını” belirtti.
