Strategy (MSTR), Kasım ayında Avrupa Ekonomik Alanı’ndaki (EEA) yatırımcıları hedefleyerek ilk ABD dışı süresiz imtiyazlı hissesi Stream (STRE) ürününü piyasaya sürdü. Ancak Michael Saylor’ın şirketi için bu hamle beklenen ilgiyi görmedi.
STRE, hisse başına 100 euro nominal değerle, yıllık yüzde 10 temettü ödemesi sunacak şekilde tasarlandı ve sermaye yapısında adi hisselerin üzerinde konumlandırıldı. Ürün, ABD’deki yüksek getirili imtiyazlı hisse Stretch (STRC)’in Avrupa muadili olarak lanse edildi. Ancak piyasa koşulları ve talep yetersizliği nedeniyle Strategy, ürünü yüzde 20 iskonto ile 80 eurodan fiyatlamak zorunda kaldı ve toplamda 715 milyon dolar topladı.
Kağıt üzerinde cazip görünen ürün, ihraçtan bu yana sınırlı ilgiyle karşılaştı. Şirketin STRE hakkında kamuoyuna yönelik iletişimi zayıf kalırken, ürün zamanla Strategy’nin resmi gösterge panellerinden de kaldırıldı.
Sorun nerede?
Hollanda merkezli Bitcoin hazine şirketi Treasury’nin kurucusu ve CEO’su Khing Oei, STRE’nin neden ivme kazanamadığını birkaç yapısal faktörle açıklıyor.
Oei’ye göre en büyük sorun erişim. STRE, Lüksemburg’daki Euro MTF platformunda işlem görüyor ve bu piyasa, perakende yatırımcılar için kullanıcı dostu bir dağıtım sunmuyor. Küresel aracı kurumlardan Interactive Brokers dahil olmak üzere birçok büyük platform STRE işlemlerini desteklemiyor.
Bir diğer önemli engel ise şeffaf fiyatlama ve veri eksikliği. TradingView gibi yaygın kullanılan platformlarda ürünün geçmiş fiyat verilerine ve likidite bilgilerine ulaşmak zor. Mevcut tabloda TradingView, STRE için 39 milyar dolarlık piyasa değeri gösterirken, işlem hacmi yalnızca bin 300 seviyesinde bulunuyor.
Bundan sonra ne olur?
Oei, çözüm olarak STRE’nin alternatif piyasalarda yeniden listelenmesini öneriyor. Özellikle Hollanda gibi ülkelerdeki finansal altyapının daha güçlü dağıtım, daha derin piyasa yapıcılığı ve daha dar alış-satış makasları sunduğuna dikkat çekiyor. Bu koşulların ürünün ölçeklenmesini kolaylaştırabileceği belirtiliyor.
Michael Saylor daha önce Japonya gibi pazarlara açılma konusunda temkinli bir duruş sergilemişti. Bu nedenle Strategy’nin Avrupa’ya yeniden odaklanıp odaklanmayacağı ya da ağırlığı ABD pazarına vermeye devam edip etmeyeceği belirsizliğini koruyor. Şirketin ABD’de halihazırda dört farklı süresiz imtiyazlı hisse ürünü bulunuyor.
Not: Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir. Yatırım kararlarınızı vermeden önce kendi araştırmanızı yapmanız tavsiye edilir.
