Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), tasfiye kapsamına alınan yatırım fonlarındaki yüz binlerce yatırımcının beklediği ödemelerin nasıl gerçekleştirileceğine ilişkin yeni kararını açıkladı. 27 Ekim 2026 tarihli ve 2026/76 sayılı SPK Bülteni'nde yayımlanan 76/1903 sayılı Kurul kararıyla, aynı gün Resmî Gazete'de yayımlanarak yürürlüğe giren 7596 sayılı Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun'un uygulanmasına ilişkin ayrıntılar belirlendi.
Kararda, hangi fonlara öncelikle ödeme yapılacağı, ara ödemelerin nasıl hesaplanacağı, yeterli nakdi bulunan fonlarda nihai ödemeye nasıl geçileceği ve geri kazanılan kaynakların hangi esaslarla dağıtılacağı düzenlendi.
İLK ÖDEMELER PARA PİYASASI FONLARINDAN BAŞLAYACAK
SPK'nın yeni kararına göre, tasfiye kapsamındaki fonların yatırımcılarına yapılacak ara ödemelerde ilk öncelik, unvanında "para piyasası" ibaresi bulunan yatırım fonlarına verilecek. Böylece Tera, Pusula ve Atlas Portföy'ün tasfiyedeki fonlarında önce para piyasası fonlarının katılma payı sahiplerine ödeme yapılması hedeflenecek.
Para piyasası fonları genel olarak kısa vadeli ve likiditesi yüksek finansal araçlara yatırım yaptığından, portföylerindeki varlıkların nakde dönüştürülmesi diğer bazı fon türlerine kıyasla daha kolay olabiliyor.
Ancak bu özellik, tasfiyedeki her para piyasası fonunun bütün yatırımcılarına aynı anda ve eksiksiz ödeme yapılabileceği anlamına gelmiyor.
Ödeme tutarları ve sıralaması, fonların mevcut dağıtılabilir nakit miktarı ile yatırımcılara karşı yükümlülükleri dikkate alınarak belirlenecek.
NAKDİ YETERLİ OLAN FONLARDA ARA ÖDEME YERİNE PARANIN TAMAMI ÖDENEBİLECEK
SPK kararının yatırımcılar açısından en önemli hükümlerinden biri, tasfiyedeki fonun nakit varlıklarının yeterli olması halinde doğrudan nihai ödemeye geçilebilmesi oldu. Buna göre fonun dağıtılabilir nakdi, 17 Eylül 2026 tarihli tasfiye kararından bir önceki gün sonu itibarıyla geçerli fon birim pay fiyatı ve ödemeye esas katılma payı adetleri üzerinden hesaplanan toplam tutarı karşılıyorsa, yatırımcılara ara ödeme yerine nihai ödeme yapılacak.
Bu durumda, tasfiye işlemlerini yürüten bankalar, fonun yeterli nakde sahip olması şartıyla 1 milyon liralık ara ödeme aşamasını beklemeden nihai ödemeyi gerçekleştirebilecek.
Ancak fonun nakit varlıklarının hesaplanan toplam tutarı karşılamaya yetmemesi halinde, ara ödeme mekanizması uygulanacak.
HANGİ FONA ÖNCE ÖDEME YAPILACAĞI NAKİT YETERLİLİĞİNE GÖRE BELİRLENECEK
SPK, para piyasası fonları dışındaki fonlar için ayrı bir öncelik sistemi oluşturdu. Buna göre her fonun dağıtılabilir nakdi, o fondaki yatırımcılara yapılabilecek toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranlanacak. Bu oranı en yüksek olan fondan başlanarak ödeme yapılacak.
Örneğin bir fonun 100 milyon liralık ara ödeme yükümlülüğüne karşılık 80 milyon lira dağıtılabilir nakdi varsa ödeme karşılama oranı yüzde 80 olacak.
Başka bir fonda aynı yükümlülüğe karşılık 40 milyon lira bulunuyorsa oran yüzde 40'ta kalacak.
Karar uyarınca ilk fon, daha yüksek nakit karşılama oranına sahip olduğu için ödeme sıralamasında öne geçecek.
Ancak bu oran, her yatırımcıya otomatik olarak aynı oranda ödeme yapılacağı anlamına gelmiyor; fonların hangi sırayla ele alınacağını belirlemede kullanılıyor.
ORANLAR YAKINSA EN FAZLA YATIRIMCIYA ÖDEME YAPILABİLEN FON ÖNE GEÇECEK
SPK, fonların nakit karşılama oranlarının birbirine yakın olması halinde uygulanacak ikinci bir ölçüt de belirledi. Buna göre ara ödeme tutarı karşılanabilecek yatırımcı sayısı en fazla olan fonlara öncelik verilecek.
Ödeme sıralaması, tasfiye işlemlerini yürütmekle görevlendirilen bankalar tarafından bu esaslar çerçevesinde belirlenecek.
Düzenlemenin amacı, mevcut nakdin mümkün olan en fazla sayıda yatırımcıya ödeme yapılacak şekilde kullanılmasını sağlamak.
1 MİLYON LİRALIK ARA ÖDEME NASIL HESAPLANACAK?
SPK, yatırımcı başına uygulanacak ara ödeme hesabının da sınırlarını belirledi. Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK), her bir fon katılma payı sahibi için net yatırım tutarını hesaplayacak. Ara ödeme için bu tutarın yanı sıra fonun niteliğine göre belirlenen katılma payı değeri ve 1 milyon liralık üst sınır dikkate alınacak.
Yatırımcıya yapılabilecek ara ödeme, ilgili hesaplama sonucunda ortaya çıkan tutarlardan en düşük olanını aşamayacak.
Para piyasası fonlarında ise katılma payı değerinin hesaplanmasına ilişkin özel tarih esası uygulanacak.
Böylece 1 milyon lira, bütün yatırımcılara koşulsuz ödenecek sabit bir tutar değil, ara ödeme için belirlenmiş üst sınır olacak.
Ayrıca önceki SPK düzenlemelerinde açıklandığı üzere bu sınır, yatırımcının bütün fonları için toplam değil, her bir fon bakımından ayrı ayrı uygulanacak.
NAKİT YETMEZSE KÜÇÜK YATIRIMCIYA ÖNCELİK VERİLEBİLECEK
Yeni kararda, fonun dağıtılabilir nakdinin bütün ara ödeme yükümlülüklerini karşılamaya yetmemesi ihtimali de düzenlendi. Bu durumda MKK tarafından hesaplanan ara ödeme tutarları en düşük olandan en yüksek olana doğru sıralanarak ödeme yapılabilecek. Böylece mevcut kaynaklarla mümkün olan en fazla sayıda yatırımcının ara ödeme alması sağlanabilecek.
SPK ayrıca fon bazında ve tüm fon payı sahipleri için geçerli olmak üzere asgari bir ara ödeme tutarı belirleyebilecek.
Bu uygulamaya geçilmesi halinde, daha fazla yatırımcının belirlenen asgari tutara kadar ödeme alması hedeflenecek.
FONLARDAN GERİ KAZANILAN PARALARIN DAĞITIMINDA FARKLI ÖNCELİK
SPK, fon soruşturması kapsamında geri kazanılan tutarların dağıtımına ilişkin de ayrı bir düzenleme yaptı. Karara göre genel hisse iade hesabına aktarılan kaynakların tasfiye kapsamındaki fonlara dağıtılmasında, öncelikle para piyasası fonları dikkate alınacak. Ancak burada mevcut nakit varlıklarına göre yapılan ödeme sıralamasından farklı bir yöntem uygulanacak.
Ara ödemeleri karşılama oranı en düşük olan ve net yatırım tutarı 1 milyon liranın altında bulunan yatırımcı sayısı en fazla olan para piyasası fonlarına öncelik verilecek.
Böylece kendi mevcut kaynaklarıyla yatırımcılarına ödeme yapmakta daha fazla zorlanan ve çok sayıda küçük yatırımcısı bulunan para piyasası fonlarına geri kazanılan tutarlardan kaynak aktarılması amaçlanıyor.
Öncelikli fonların ihtiyaçları karşılandıktan sonra ilgili hesapta para kalması halinde aynı esaslarla diğer fonlara dağıtım yapılacak.
Bu yöntemle geri kazanılan kaynakların mümkün olan en fazla sayıda yatırımcının ara ödemesine katkı sağlaması hedefleniyor.
PİYASA DOLANDIRICILIĞI VE BİLGİ SUİSTİMALİ KAPSAMINDA TESPİT EDİLENLERE ÖDEME YAPILMAYACAK
SPK kararında, sermaye piyasası mevzuatındaki belirli ihlallerle bağlantılı kişi ve kurumlara ödeme yapılmamasına ilişkin hükme de yer verildi. Buna göre Sermaye Piyasası Kanunu'nun piyasa bozucu eylemler, bilgi suistimali ve piyasa dolandırıcılığına ilişkin 104, 106 ve 107'nci maddeleri kapsamında, tasfiyedeki fonlarla birlikte hareket ettiği veya ilgili fiilleri işlediği Kurul tarafından tespit edilen kişi ve kurumlar ödeme kapsamı dışında tutulacak.
Bu kişiler ve kurumlara tasfiye ve geri kazanım hesaplarından ödeme yapılmayacak.
İlgili tespitler MKK tarafından tasfiye işlemlerini yürütmekle görevli bankalara bildirilecek.
TERA'NIN FONLARINI İŞ BANKASI, PUSULA VE ATLAS'IN FONLARINI ZİRAAT BANKASI TASFİYE EDECEK
SPK, Tera, Pusula ve Atlas Portföy tarafından kurulan ve 17 Eylül 2026 tarihinde tasfiye kapsamına alınan fonların tasfiyesinin başlatılmasına karar verdi. Fonların tasfiye işlemleri SPK'nın koordinasyonunda; TMSF, Borsa İstanbul, Merkezi Kayıt Kuruluşu, İstanbul Takas ve Saklama Bankası, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu, Ziraat Bankası ve İş Bankasının ilgili kuruluşlarıyla birlikte yürütülecek.
Görev dağılımına göre Tera Portföy'ün fonlarının tasfiyesi Türkiye İş Bankası tarafından gerçekleştirilecek.
Pusula Portföy ve Atlas Portföy'ün kurucusu olduğu fonların tasfiye işlemlerini ise Ziraat Bankası yürütecek.
ARA ÖDEME NİHAİ ALACAKTAN DÜŞÜLECEK
SPK, yatırımcılara yapılan ara ödemeler karşılığında katılma paylarının iade edilmeyeceğini de karara bağladı. Fon katılma paylarının iadesi, nihai tasfiye ödemeleri sırasında gerçekleştirilecek. Ara ödemeler ise yatırımcının tasfiye sonunda hak kazanacağı toplam tutardan mahsup edilecek.
Dolayısıyla ara ödeme, yatırımcıya nihai alacağından bağımsız olarak verilen ilave bir kazanç veya devlet garantisi niteliği taşımıyor.
