Bloomberg'de yer alan habere göre Bitcoin fiyatı, idealistler, spekülatörler, teknoloji meraklıları ve son yıllarda portföylerini riskten korumak isteyen kurumsal yatırımcıların itici gücüyle şekilleniyordu. Ancak 2026 tablosunda bu çok boyutlu talep yapısından eser yok. Geçtiğimiz yıla göre yaklaşık %30 değer kaybederek 77.000 dolar seviyelerinde işlem gören Bitcoin'in daha da sert bir düşüş yaşamasını engelleyen tek bir unsur var: Tarihte eşi benzeri görülmemiş bir ölçekte alım yapan Michael Saylor'ın yönettiği Strategy Inc. şirketi.
Benchmark-StoneX analisti Mark Palmer'ın verilerine göre şirket, bu yılın başından beri 171.238 Bitcoin satın aldı. Bu rakam, aynı dönemde tüm dünyadaki madencilerin ürettiği toplam 62.000 Bitcoin'in neredeyse üç katına denk geliyor ve pazardaki net kurumsal talebin ezici bir çoğunluğunu oluşturuyor.
10X RESEARCH'TEN KRİTİK UYARI: "YANLIŞ SAATE BAKIYORSUNUZ!"
Kripto ekosisteminde birçok yatırımcı makroekonomik gelişmeleri, ABD Merkez Bankası (Fed) yetkililerinin açıklamalarını veya ETF haberlerini takip etmeye devam ediyor. Ancak, Strategy'nin piyasadaki toplam alımların %70'ini tek başına gerçekleştirdiğini belirten 10x Research yayınladığı raporda yatırımcıları uyardı: "Eğer bu haberleri takip ederek işlem yapıyorsanız, yanlış saate bakıyorsunuz demektir."
Peki bu "saat" nasıl çalışıyor? Uzmanlara göre Strategy, Bitcoin alımlarını finanse etmek için yıllık %11,5 nakit temettü ödeyen STRC kodlu süresiz imtiyazlı hisse senedini kullanıyor. Sistem şu şekilde işliyor:
Her ayın 15'i civarında belirlenen kayıt tarihinden önceki haftalarda yatırımcılar temettü için bu hisseleri topluyor ve fiyatı 100 dolarlık nominal değere doğru yukarı çekiyor.
Bu yükseliş sayesinde Strategy piyasaya yeni hisseler satıyor.
Elde edilen nakit, doğrudan spot Bitcoin alımına yönlendiriliyor.
Kesim tarihi geçip hisseler düştüğünde alımlar yavaşlıyor ve bir sonraki ay döngü yeniden başlıyor.
TD Cowen hisse senedi araştırmaları genel müdürü Lance Vitanza'ya göre, sadece son üç haftada Strategy, tüm Bitcoin ticaret hacminin %12'sini, bazı haftalarda ise %20'sinden fazlasını tek başına oluşturdu. Bu durum, piyasadaki organik talebin yerini tamamen bir "finansal mühendisliğe" bıraktığını gösteriyor.
DİĞER YATIRIMCILAR NEREYE KAYBOLDU?
Bitcoin piyasasının bir tek şirketin eline kalmasının ardında "sessiz bir çöküş" yatıyor:
ETF'ler Kurudu: 2024 boğa koşusunu tanımlayan ABD spot Bitcoin ETF'lerine yönelik akışlar son dönemde durma noktasına geldi. Arbitraj fırsatı ortadan kalkınca, hedge fonlar piyasadan çekildi.
Küçük Yatırımcı Uzaklaştı: Asya ve küresel piyasaların barometresi olan Güney Kore'deki bireysel işlem hacimleri çakıldı. Çünkü yatırımcılar, yapay zeka ve yarı iletken şirketleri sayesinde son 12 ayda %150 getiri sağlayan geleneksel borsalara yöneldi.
Madenciler Saf Değiştirdi: Geçmiş döngülerde ürettikleri Bitcoin'leri ellerinde tutan madenciler, strateji değiştirdi. Artık çıkardıkları her coin'i satarak yapay zeka (AI) veri merkezi altyapılarına yatırım yapıyorlar. Bu da piyasaya sürekli bir satış baskısı getiriyor.
1.5 TRİLYON DOLARLIK SORUN: "KIYAMET DÖNGÜSÜ" BAŞLAR MI?
Tüm bu tablo, 1.5 trilyon dolarlık devasa bir varlığın tek bir mekanizmaya bu kadar bağımlı olmasının yarattığı büyük riski gündeme getiriyor.
Strategy Inc.'in elinde bulundurduğu yaklaşık 843.700 Bitcoin'in ortalama maliyeti 75.700 dolar seviyesinde. Bitcoin'in şu anki fiyatı (77.000$) ile bu maliyet arasındaki "güvenlik yastığı" oldukça ince.
Analistler, fiyatta yaşanacak olası bir düşüşün yıkıcı bir zincirleme reaksiyon başlatabileceği konusunda hemfikir: Bitcoin düşerse şirketin bilançosu zarar görür -> Bu durum STRC hisselerine olan güveni sarsar -> Şirket piyasaya hisse satıp nakit yaratamaz -> Bitcoin alım makinesi durur -> Alıcı bulamayan Bitcoin daha da sert düşer. Fiyatları yukarı taşıyan bu döngü, tersine de aynı hızla çalışabilir.
SAYLOR BİTCOİN SATAR MI? EN BÜYÜK TABU YIKILIYOR
Piyasayı asıl tedirgin eden gelişme ise yıllardır "Asla Bitcoin satmayacağız" diyen Michael Saylor cephesinden gelen yeni sinyaller oldu. Şirket yöneticileri bu ayın başlarında, sermaye yapılarını iyileştirmek veya yatırımcılara pazarlanan "hisse başına düşen Bitcoin" oranını artırmak için Bitcoin satmayı değerlendirebileceklerini açıkladı. Şirketini bir 'gayrimenkul geliştiricisine' benzeten Saylor'ın bu tutum değişikliği, piyasada soğuk duş etkisi yarattı.
