Çin’in resmi kayıtlarda görünen ABD Hazine tahvili varlıkları Ağustos 2026 itibarıyla 591 milyar dolara gerileyerek son 18 yılın en düşük seviyesini kaydetti. Ancak küresel finans piyasalarında, Pekin’in Amerikan borçlanma araçlarındaki gerçek pozisyonunun açıklanan rakamların üzerinde olabileceği tartışılıyor. ABD Hazine Bakanlığı verileri ve uzman değerlendirmeleri, rezervlerin bir bölümünün Kanada ve Avrupa’daki saklama merkezlerine aktarılmış olabileceğini gösteriyor.
RESMİ VARLIKLARDA 18 YILIN EN DÜŞÜK SEVİYESİ
Pekin yönetiminin resmi kayıtlarındaki ABD Hazine tahvili portföyü, 2021 yılından itibaren belirgin bir düşüş sürecine girdi.
GEÇMİŞ SEVİYELER: Nisan 2022 döneminde yaklaşık 1 trilyon dolar seviyesinde bulunan Çin’e ait ABD tahvilleri, bir yıl önce 700 milyar doların üzerinde seyrediyordu.
SON DURUM: Ağustos 2026 itibarıyla resmi varlıklar 591 milyar dolara kadar gerileyerek son 18 senenin dip noktasını gördü.
Buna karşın ABD Hazine Bakanlığı, açıklanan resmi verilerin aracı kurumlar ve saklama kuruluşları üzerinden derlendiğini, bu nedenle menkul kıymetlerin nihai mülkiyet sahiplerini her zaman doğrudan göstermeyebileceğini belirtmektedir. Veriler saklama hesapları üzerinden toplandığı için başka ülkelerde tutulan tahvillerin gerçek sahipleri kayıtlarda farklı görünebilmektedir.
KANADA VE BELÇİKA’DA DİKKAT ÇEKEN TAHVİK STOĞU ARTIŞI
Çin’in resmi tahvil varlıkları azalırken, Kanada ve Belçika gibi ülkelerin elinde bulundurduğu ABD Hazine tahvili miktarında çok ciddi yükselişler kaydedildi.
Beş yıl önce 169 milyar dolar seviyesinde ABD Hazine tahviki bulunduran Kanada, Ağustos 2026 itibarıyla bu miktarı 465 milyar dolara çıkardı. Aynı dönemde Belçika’nın tahvil stoğu da 228 milyar dolardan 490,5 milyar dolara ulaştı.
Dış İlişkiler Konseyi (CFR) Kıdemli Araştırmacısı ve eski ABD Hazine yetkilisi Brad Setser, Çin’e ait varlıkların bir bölümünün Kanada’nın yanı sıra İngiltere, Fransa, Lüksemburg ve Belçika’daki saklama hesaplarında tutulduğuna dair güçlü işaretler bulunduğunu vurgulamaktadır.
Setser’in analizlerine göre:
Yabancı saklama merkezleri dikkate alınarak yapılan geniş kapsamlı düzeltmeler, Çin’in resmi verilere yansımayan ABD tahvili varlıklarının 500 milyar dolara kadar ulaşabileceğini gösteriyor.
Daha sınırlı ve muhafazakar hesaplamalar ise bu tutarın 300 milyar dolar civarında olabileceğine işaret ediyor.
Bu tahminler kesinleşmiş Çin varlıklarını ifade etmemekle birlikte, söz konusu saklama merkezlerindeki artışların tamamının Çin'e ait olduğu da henüz resmi olarak doğrulanmış değildir.
TAHVİL PORTFÖYÜNÜN KÜÇÜLME VE DEĞİŞİM NEDENLERİ
Çin’in ABD Hazine tahvillerindeki resmi pozisyonunu azaltmasında ve saklama yöntemlerini değiştirmesinde jeopolitik ile ekonomik gelişmeler öne çıkmaktadır:
YAPTIRIM RİSKLERİ VE ALTERNATİF VARLIKLAR: Rusya’nın 2022’de Ukrayna’yı işgal etmesinin ardından uygulanan ABD yaptırımları, merkez bankalarının dolar cinsinden rezerv risklerini yeniden değerlendirmesine yol açtı. Çin dâhil birçok ülke rezerv çeşitlendirmesi kapsamında altın gibi alternatif varlıklara yöneldi.
TİCARET POLİTİKALARI: ABD Başkanı Donald Trump’ın Çin’e yönelik ticaret politikaları, Pekin’in Amerikan finansal sistemine olan bağımlılığını azaltma arayışını hızlandırdı.
VADE YAPISINDA KAYMA: Çin’in uzun vadeli ABD Hazine tahvillerini azaltırken kısa vadeli borçlanma araçlarına yönelmiş olabileceği değerlendirilmektedir.
REKOR TİCARET FAZLASI VE ABD VARLIKLARININ TOPLAM PAYI
Çin ekonomisinde yaşanan emlak sektörü krizleri ve zayıf iç talep, ülkenin ihracata dayalı büyüme modeline ağırlık vermesine neden oldu. Çin’in dış ticaret rakamları şu şekildedir:
2025 YILI: Yaklaşık 1,2 trilyon dolar ile rekor düzeyde ticaret fazlası verildi.
2026 YILI (İLK 9 AY): Dış ticaret fazlası 938 milyar dolara ulaştı. Yıl sonunda yeni bir rekorun kırılması beklenmektedir.
Ülkenin dış ticaretten kazandığı bu yüksek döviz miktarını uluslararası finansal varlıklara yönlendirme zorunluluğu, Pekin'in ABD tahvillerini satmak yerine farklı ülkelerdeki saklama kuruluşlarına kaydırdığı ihtimalini kuvvetlendirmektedir.
Brad Setser’in tahminlerine göre, yabancı saklama hesapları ve federal kurum destekli tahviller hesaba katıldığında, ABD finansal varlıklarının Çin’in toplam rezerv portföyündeki payı yüzde 50-55 seviyesindeki yüksek konumunu korumaktadır. Bu durum, Çin’in ABD finansal sisteminden ne derece uzaklaştığını anlamak için yalnızca resmi ülke verilerinin yeterli olmadığını göstermektedir.
