ABD merkezli yatırım bankası Goldman Sachs, değerli metaller piyasasına ilişkin dikkat çeken yeni bir analiz yayımladı. Banka; merkez bankalarının güçlü altın alımlarını sürdürmesi ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 2026 yılına yönelik faiz artırımı beklentilerinin zayıflaması gerekçesiyle ons altının yıl sonuna kadar yükseliş trendini koruyacağını öngördü. Goldman Sachs'ın temel senaryosuna göre ons altının 2026 yılı sonunda 4 bin 900 dolar seviyesine ulaşması bekleniyor.
TEMMUZ DİPTEN BU YANA YÜZDE 15 YÜKSELDİ
Altın fiyatları, temmuz ayı ortasında gördüğü dip seviyeden 25 Ağustos'a kadar geçen süreçte yaklaşık yüzde 15 değer kazanarak ons başına 4 bin 600 dolar sınırına kadar tırmandı. Yükseliş ivmesinin yılın ikinci yarısında da devam edeceğini öngören Goldman Sachs Araştırma Kıdemli Emtia Analisti Lina Thomas ve Küresel Emtia Araştırmaları Eş Başkanı Daan Struyven, merkez bankalarının rezerv çeşitlendirme stratejilerinin fiyatlar üzerinde belirleyici ve yapısal bir unsur olduğunu belirtti.
Rusya-Ukrayna savaşı sonrası 2022 yılında G7 ülkelerinin Avrupa'daki Rus merkez bankası varlıklarını dondurmasının ardından, merkez bankalarının altın alımlarında ivme yaşandığı hatırlatıldı. Yabancı para birimlerine kıyasla dondurulma riski oldukça sınırlı görülen altının, jeopolitik ve finansal risklere karşı güvenli liman rolünü koruduğu ifade edildi.
AYLIK ALIMLARIN 50 TON OLMASI BEKLENİYOR
Goldman Sachs Araştırma'nın verilerine göre, 2022 öncesinde aylık ortalama 17 ton olan merkez bankası altın alımlarının 2026 yılı boyunca aylık ortalama 50 ton seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor.
Mayıs ayında 66 ton seviyesinde gerçekleşen aylık altın alımları, haziran ayında mevsimsellikten arındırılmış üç aylık bazda 100 tona kadar tırmandı. Haziran döneminde tespit edilebilen en büyük alıcının ise Çin Merkez Bankası olduğu açıklandı.
FED VE FAİZ BEKLENTİLERİNİN ETKİSİ
Altındaki fiyat artışını destekleyen bir diğer temel etken ise faiz politikalarındaki değişim oldu. Piyasalarda Fed'in 2026 yılında faiz artıracağı yönündeki beklentilerin gerilemesi, yılın ilk yarısında pasif kalan bazı yatırımcı gruplarının altın talebini yeniden artırdı.
Norm şartlarda faiz artışlarının tahvil gibi getirisi olan araçları öne çıkararak altının cazibesini azalttığını belirten Thomas ve Struyven, enflasyondaki düşüş eğiliminin Fed'in politika faizini sabit tutmasını sağlayacağını ve bu sayede altın üzerindeki Fed baskısının hafifleyeceğini öngördüklerini aktardı. Analistler ayrıca İran merkezli jeopolitik gerilimlerin ve Batılı ülkelerin mali sürdürülebilirliğine ilişkin algıların, hem özel yatırımcıları hem de kurumları portföy çeşitlendirmesi amacıyla altına yönlendirebileceğini dile getirdi.
TÜREV PİYASALAR VOLATİLİTEYİ ARTIRABİLİR
Yatırımcıların kamu politikalarındaki risklere karşı korunmak amacıyla altın alım opsiyonlarına olan ilgisinin arttığına dikkat çekildi. Ancak Goldman Sachs analistleri, türev ürünlerdeki bu korunma talebinin fiyat hareketlerini her iki yönde de sertleştirebileceği uyarısında bulundu:
YÜKSELİŞ YÖNLÜ ETKİ: Altın fiyatlarının artmasıyla alım opsiyonlarının kritik kullanım fiyatlarına yaklaşması, opsiyon satan kurumları korunma amacıyla fiziki altın almaya yönlendirerek yükselişi hızlandırabiliyor.
DÜŞÜŞ YÖNLÜ ETKİ: Fiyatlardaki olası gerilemelerde ise kurumların korunma pozisyonlarını kapatmak için altın satışına gitmesi düşüş dalgasını derinleştirebiliyor.
Goldman Sachs, 2026 sonu için belirlediği 4 bin 900 dolarlık ons altın hedefinin türev piyasalardaki aşırı korunma taleplerini kapsamadığını, bu durumun fiyatların hedefi aşma ihtimalini yükseltmekle birlikte piyasada çift yönlü yüksek oynaklığa (volatiliteye) yol açabileceğini bildirdi.
