Çırak: Merkez Bankası Fed Sürümü

CAMBRIDGE

ABD Başkanı Donald Trump'ın, faiz oranlarını düşürmeyi reddederek kendisini hayal kırıklığına uğratan görevdeki Jerome Powell'ı zayıflatmak amacıyla Federal Rezerv'in bir sonraki başkanını beklenenden daha erken belirlemeye hazırlandığı bildiriliyor.

Trump, Powell’a olan hoşnutsuzluğunu gizlemeyerek; yakın zamanda onu “ortalama zekâda bir insan” ve “yaptığı işe göre düşük IQ’lu” biri olarak tanımladı. Ancak Powell'ın görev süresi Mayıs 2026'ya kadar bitmemekle birlikte Yüksek Mahkeme, Fed başkanının ABD başkanı tarafından kovulamayacağı tek bağımsız kurum olduğuna karar verdi.

Genellikle bir ABD başkanı, mevcut başkanın görev süresinin sona ermesinden birkaç ay önce yeni Fed başkanını açıklar; bu, Senato onay oturumları ve yumuşak bir geçiş için yeterli bir zamandır. Bir halefi on ay erken açıklamak son derece beklenmedik olacaktır. Öyleyse neden yapsın? Görünüşe göre Trump, Fed'in yeni başkanının, faiz oranlarını daha agresif bir şekilde düşürmesi için gerçek FOMC'ye alenen baskı yapacak bir "gölge" Federal Açık Piyasa Komitesi kurmasını planlıyor.

Gölge FOMC fikri, ilk olarak 1973’te büyük enflasyonun ilk yıllarında ekonomistler Karl Brunner ve Allan Meltzer tarafından gündeme getirilmişti; o dönemde Fed’in politikası aşırı genişlemeci olduğu için yoğun eleştiriliyordu. Brunner ve Meltzer etkili akademisyenlerdi ama doğrudan politika kararları üzerinde bir etkileri yoktu. Oysa Trump’ın planı – ki bu fikir ilk olarak 2024 kampanyası sırasında Hazine Bakanı Scott Bessent tarafından dile getirilmişti – adayını Powell’ın otoritesini alenen zayıflatmaya yönelik çok açık bir çabanın merkezine koymayı amaçlıyor.

Ancak bunu Powell'ı sindirmeye yönelik ciddi bir girişim olarak gören analistler asıl noktayı gözden kaçırmaktadır. Politika yapıcılarının Trump'ın seçtiği bir gölge başkana, Trump'ın kendisine gösterdiklerinden daha fazla ilgi göstermeleri pek olası olmamakla birlikte bu hareket, Fed’in bağımsızlığını vurgulamak için mevcut politikalarını daha da kararlılıkla sürdürmesine yol açabilir. Asıl hedef, yeni başkanı göreve başlamadan zayıflatmak, onu bir tür kamuoyu önünde çıraklığa zorlayarak para politikası yaklaşımını Trump’a göstermesini ve ideolojik sadakatini sınamasını sağlamak gibi görünüyor.

Üstelik gölge Fed başkanı, bağımsız bir düşünce sinyali verdiği anda Trump’ın ünlü reality şov repliğini tekrar etme riskiyle karşı karşıya kalacak: “Kovuldun.” Yüksek Mahkeme başkanın mevcut Fed başkanını görevden alamayacağına hükmetmiş olsa da, adaylığını geri çekmesini engelleyen bir şey bulunmamaktadır. Yalnızca bu tehdit bile adayı Trump’ın çizgisine sadık kalmaya zorlayabilir. Aylarca Trump’a sadakatini halka göstermiş biri, görevine başladığında onun taleplerine karşı durmayı son derece zor bulacaktır.

Powell’ın yerine geçmesi muhtemel isimler arasında 2017’de Powell’ın atamasında finalist olan eski Fed Yönetim Kurulu Üyesi Kevin Warsh, Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett ve Bessent olduğu bildiriliyor. 2020’de Trump tarafından atanan, merkez bankası bağımsızlığı üzerine çalışmalarıyla tanınan eski akademisyen ve mevcut Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller da adaylar arasında. Waller, Cumhuriyetçiler tarafından genel olarak olumlu bir isim olarak görülüyor.

Bu aday listesi, enflasyonu dizginlerken ekonomik büyümeyi sürdürme konusunda zorluğun üstesinden gelebilecek yetenekli ve deneyimli isimler içeriyor. Ancak Fed başkanları parasal diktatörler değildir; FOMC'nin geri kalanını kazanmaları gerekir, aksi takdirde oylanmama ve yoğun bir şekilde incelenme riskiyle karşı karşıya kalırlar. Güçlü ve bağımsız bir adayın bile uzun süre gölge başkan olarak görev yapması gücünü zayıflayabilir. Trump’ın emriyle hareket eden biri olarak algılanmaları, hem FOMC hem de finansal piyasalar üzerindeki etkilerini ciddi şekilde sınırlayacaktır.

Hakkını teslim etmek gerekirse: Trump, en azından teoride kontrol edemediği bir sonraki Fed başkanını dizginlemek için şeytani derecede zeki bir yol bulmuş gibi görünüyor. Ama bunu yaparken hem kendisine hem de ABD ekonomisine zarar verme riski taşıyor.

Sanılanın aksine Fed tüm faiz oranlarını kontrol etmez. Sadece çok kısa vadeli politika faiz oranını belirlerken, daha uzun vadeli faiz oranları büyük ölçüde piyasalar tarafından belirlenir. Bu oranlar Fed'in gelecekteki kararlarına ilişkin beklentileri yansıtıyor ve bu beklentiler politika yapıcıların enflasyonu kontrol altında tutmak için çalışacağı varsayımına dayanıyor.

Eğer Trump Fed'e faiz oranlarını çok agresif bir şekilde düşürmesi için baskı yapmayı başarırsa, enflasyon beklentileri yükselecek ve uzun vadeli faiz oranları da artacaktır. Bu oranların konut kredilerinden araba kredilerine kadar her şeyi etkilediği düşünüldüğünde, sıradan Amerikalılar ciddi bir sorunla karşı karşıya kalacaktır.

Fiyat istikrarına odaklanmış bağımsız bir merkez bankasının amacı – 40 yıl önce ilk önerdiğim fikir – uzun vadeli faiz oranlarını düşük tutmaktır. Bu, Trump’ın yeni Fed başkanını erkenden açıklamayı planladığına dair haberlerin neden doların keskin şekilde değer kaybetmesine yol açtığını açıklayabilir. Yine de, The Apprentice harika bir televizyon programı olacaktır ki belki de Trump’ın en çok önemsediği şey de bu.

KENNETH ROGOFF KİMDİR?

*Uluslararası Para Fonu'nun eski baş ekonomisti Kenneth Rogoff, Harvard Üniversitesi'nde Ekonomi ve Kamu Politikaları Profesörüdür.