Türkiye'nin önde gelen sanayi gruplarından Zorlu Holding'in enerji şirketi Zorlu Enerji Elektrik Üretim AŞ, uluslararası tahvil yatırımcılarına yönelik borç yükümlülükleriyle ilgili kritik bir açıklama yaptı. Şirket, 22 Ekim Perşembe günü Kamuyu Aydınlatma Platformu'na (KAP) gönderdiği özel durum açıklamasında, 23 Ekim 2026'da gerçekleştirmesi gereken 60 milyon 500 bin dolarlık kupon/faiz ödemesinin altı ay ertelenmesi için tahvil sahiplerinden muvafakat talep edilmesi sürecini başlattığını duyurdu.
Zorlu Enerji'nin bu açıklaması, şirketin dış borç ödemelerine ilişkin son haftalarda gündeme gelen finansman sıkıntılarının ardından geldi.
60,5 MİLYON DOLARLIK ÖDEMEYİ 23 NİSAN 2027'YE ERTELEMEK İSTİYOR
Zorlu Enerji'nin KAP'a yaptığı açıklamada şu ifadeler yer aldı:
"Şirketimiz tarafından ihraç edilen XS2926261426 ve US98977LAA44 ISIN kodlu tahvillere (Eurobonds) ilişkin olarak, 23 Ekim 2026 tarihinde yapılması öngörülen 60.500.000 Amerikan doları tutarındaki kupon/faiz ödemesinin 23 Nisan 2027 tarihine ertelenmesi ve tahvillerin Hüküm ve Koşullarına geçici ilave kısıtlamalar getirilmesi hususlarında tahvil sahiplerinden muvafakat talep edilmesi süreci başlatılmıştır."
Buna göre şirket, yarın yapılması gereken faiz ödemesini altı ay sonraya bırakabilmek için tahvil yatırımcılarının onayını almaya çalışacak.
Açıklamada yalnızca ödeme tarihinin değiştirilmesi değil, tahvillerin mevcut hüküm ve koşullarına geçici ek kısıtlamalar getirilmesi de öngörülüyor.
Bu kısıtlamaların kapsamı ise henüz kamuoyuna açıklanmadı.
TEMERRÜT RİSKİ: TAHVİL SAHİPLERİNİN KARARI BELİRLEYİCİ OLACAK
Zorlu Enerji'nin açıklaması, şirketin 23 Ekim'deki faiz ödemesini mevcut takvimde gerçekleştirmekte zorlandığına işaret ediyor. Ancak KAP bildirimi, şirketin resmen temerrüde düştüğü anlamına gelmiyor.
Tahvil sahiplerinden ödeme tarihinin değiştirilmesi için onay istenmesi, henüz bir yeniden yapılandırma anlaşmasına varıldığını da göstermiyor.
Yatırımcıların erteleme talebini kabul edip etmeyeceği ve olası bir ödeme aksamasının tahvil sözleşmesi kapsamında temerrüt oluşturup oluşturmayacağı, mevcut sözleşme hükümleri ve izlenecek sürece bağlı olacak.
Şirket, teklif belgelerinin internet sitesinde yayımlanacağını ve Euronext Dublin'de de konuya ilişkin açıklama yapıldığını bildirdi.
BLOOMBERG ÖDEME SIKINTISINI DUYURMUŞTU
Zorlu Enerji'nin KAP açıklamasından önce Bloomberg, şirketin 23 Ekim'deki faiz ödemesini gerçekleştiremeyeceğini ve borcunu altı aya kadar ertelemek istediğini haberleştirmişti.
Konuya yakın kaynaklara dayandırılan haberde, Zorlu Enerji'nin 2030 vadeli 1,1 milyar dolarlık tahviline ilişkin ödeme yükümlülüğünü ertelemek için yatırımcılarla görüşme hazırlığında olduğu belirtilmişti.
Bloomberg'in haberinde faiz ödemesi yaklaşık 55 milyon dolar olarak aktarılmıştı. Zorlu Enerji'nin KAP'a yaptığı resmî açıklamada ise tutar 60,5 milyon dolar olarak belirtildi.
Bloomberg, haberin yayımlandığı sırada şirket sözcüsünün konuya ilişkin yorum yapmadığını da bildirmişti.
TAHVİLİN DEĞERİ YARIYA KADAR GERİLEMİŞTİ
Zorlu Enerji'nin borç ödeme kapasitesine ilişkin endişeler, uluslararası tahvil piyasasında da karşılık bulmuştu. Şirketin 2030 vadeli eurobondu, ekim ayı içerisinde nominal değerinin yaklaşık yarısına kadar geriledi.
Bloomberg verilerine göre tahvilin fiyatı 22 Ekim Perşembe günü dolar başına 55 sent civarında işlem görüyordu.
Bu fiyatlama, yatırımcıların şirketin borçlarını mevcut koşullarda ödeyebilme kapasitesine ilişkin ciddi risk algıladığını gösteriyor.
Zorlu Enerji, eylül ayında da sermaye yapısını değerlendirmek ve finansman seçeneklerini incelemek üzere Houlihan Lokey ve Servo Capital'i danışman olarak görevlendirmişti.
FITCH, ZORLU ENERJİ'NİN KREDİ NOTUNU DÜŞÜRMÜŞTÜ
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, eylül ayında Zorlu Enerji'nin kredi notunu B- seviyesine indirmiş ve şirketi negatif izlemeye almıştı.
Fitch, kararına gerekçe olarak kötüleşen likidite koşullarını ve şirketin kısa vadeli borçlarını yeniden borçlanarak çevirme ihtiyacının artmasını göstermişti.
Kuruluşun değerlendirmesine göre Zorlu Enerji'nin Haziran 2026 itibarıyla önündeki 12 ayda vadesi dolacak 124,5 milyon dolarlık borcu bulunuyordu.
Fitch ayrıca şirketin 2026 ve 2027 yıllarında negatif serbest nakit akışı oluşturmasını beklediğini açıklamıştı.
Derecelendirme kuruluşu, 2026 yılında faiz giderlerinin şirketin nakit bazlı FAVÖK'ünün yaklaşık yüzde 65'ine ulaşacağını, borçluluk oranının ise 2028'e kadar ortalama 4,8 kat seviyesinde seyredeceğini öngörmüştü.
VESTEL DE BORÇLARINI YENİDEN YAPILANDIRMAYA ÇALIŞIYOR
Zorlu Enerji'nin faiz erteleme talebi, aynı grubun önemli şirketlerinden Vestel Elektronik'in borç yeniden yapılandırma süreciyle aynı döneme denk geldi.
Vestel, 500 milyon dolarlık eurobond borcunu yeniden yapılandırmak amacıyla yatırımcılarına farklı ödeme seçenekleri sunmuştu.
Şirketin hazırladığı seçenekler arasında tahvil vadesinin uzatılması ve faiz oranının düşürülmesi ile daha kısa vadeli yeni tahviller karşılığında anapara alacağında yüzde 45'e varan kesintiye gidilmesi bulunuyor.
Vestel'in yerli bankalara olan borçlarının yeniden yapılandırılmasına yönelik görüşmeler de sürüyor.
Zorlu Grubu'na bağlı iki büyük şirketin aynı dönemde uluslararası tahvil yatırımcılarıyla ödeme koşullarını yeniden müzakere etmesi, grubun finansman durumunu yeniden gündeme taşıdı.
GÖZLER TAHVİL SAHİPLERİNİN ONAYINDA
Zorlu Enerji'nin 22 Ekim tarihli KAP açıklamasında, tahvil sahiplerinden onay alınmasına yönelik sürecin başlatıldığı duyurulurken görüşmelerin sonucu ve teklif koşullarının ayrıntıları paylaşılmadı.
Şirket, Euronext Dublin'de yayımlanan açıklamaya da atıfta bulunarak ilgili teklif belgelerinin yatırımcı ilişkileri internet sitesinden duyurulacağını belirtti.
KAP açıklaması, "Konuya ilişkin gelişmeler, tam ve zamanında kamuya açıklanacaktır" ifadesiyle sona erdi.
Zorlu Enerji açısından kritik tarih ise 23 Ekim Cuma günü. Şirketin ödeme yükümlülüğünü nasıl yerine getireceği veya hangi koşullarda erteleme sağlayacağı, tahvil sahipleriyle yürütülecek sürecin sonucunda netleşecek.
