Türkiye'nin önde gelen sanayi gruplarından Zorlu Holding'de yaşanan finansman sorunlarına ilişkin yeni bir gelişme gündeme geldi. Bloomberg'in haberine göre grubun enerji üretimi ve dağıtımı alanında faaliyet gösteren şirketi Zorlu Enerji, 2030 vadeli 1,1 milyar dolarlık tahvilinin faiz ödemesini ertelemeye hazırlanıyor.
Konu hakkında bilgi sahibi kişilere dayandırılan haberde, şirketin 23 Ekim Cuma günü tahvil yatırımcılarına yaklaşık 55 milyon dolar tutarında faiz ödemesi gerektiği belirtildi.
Ancak Zorlu Enerji'nin söz konusu ödemeyi planlanan tarihte gerçekleştiremeyeceği ve bunun yerine altı aya kadar erteleme talep edeceği ifade edildi.
Bloomberg'in görüş istediği şirket sözcüsü ise konuya ilişkin açıklama yapmadı.
55 MİLYON DOLARLIK FAİZ ÖDEMESİ ALTI AY ERTELENEBİLİR
Bloomberg'in aktardığı bilgilere göre Zorlu Enerji'nin ödeme güçlüğü yaşadığı tahvilin toplam büyüklüğü 1,1 milyar dolar, vadesi ise 2030 yılı. Şirketin 23 Ekim'de gerçekleştirmesi gereken yaklaşık 55 milyon dolarlık ödeme, tahvilin anaparasına değil dönemsel faiz yükümlülüğüne ilişkin.
Kaynaklar, şirketin bu tutarı ödemek yerine tahvil yatırımcılarından altı aya kadar ek süre isteyeceğini bildirdi. Ödeme takviminde değişiklik yapılabilmesi, tahvil koşullarına ve yatırımcılarla yürütülecek sürece bağlı olacak.
Haberde, ertelenmesi planlanan ödemenin nasıl yeniden yapılandırılacağına ilişkin ayrıntı paylaşılmadı.
ZORLU ENERJİ'NİN TAHVİLİ 55 SENT SEVİYESİNE GERİLEDİ
Şirketin borç ödeme kapasitesine ilişkin kaygılar son haftalarda uluslararası tahvil piyasalarına da yansıdı. Bloomberg tarafından derlenen fiyatlara göre Zorlu Enerji'nin 2030 vadeli tahvili, 22 Ekim Perşembe günü nominal değerinin yaklaşık yüzde 55'i seviyesinden fiyatlandı.
Bu düzey, tahvil yatırımcılarının şirketin borçlarını mevcut koşullarda tam olarak ödeyebilme kapasitesine ilişkin ciddi risk gördüğüne işaret ediyor.
Zorlu Enerji'nin tahvili, eylül ayında da sert değer kaybı yaşamış ve şirketin finansal danışmanlarla çalışmaya başladığının açıklanmasının ardından dolar başına yaklaşık 63 sent seviyesine kadar gerilemişti.
BORÇLARINI YENİDEN YAPILANDIRMAK İÇİN DANIŞMANLARLA ANLAŞMIŞTI
Zorlu Enerji, eylül ayında sermaye yapısını ve finansman seçeneklerini değerlendirmek üzere Houlihan Lokey ve Servo Capital'i finansal danışman olarak görevlendirmişti. Bu adım, şirketin borç yükümlülüklerini yerine getirme kapasitesine yönelik endişelerin arttığı dönemde gelmişti.
Danışmanların, şirketin sermaye yapısının yeniden düzenlenmesi ve alternatif finansman seçenekleri üzerinde çalıştığı belirtilmişti.
Zorlu Enerji'nin faiz ödemesini erteleme hazırlığı, söz konusu çalışmaların başlamasından yaklaşık bir ay sonra gündeme geldi.
FITCH KREDİ NOTUNU DÜŞÜRMÜŞTÜ: FAİZ GİDERLERİ KAZANCIN YÜZDE 65'İNE ULAŞIYOR
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, 25 Eylül'de Zorlu Enerji'nin uzun vadeli kredi notunu ve üst düzey teminatlı borç notunu B+ seviyesinden B-'ye indirmişti. Fitch, notları daha fazla düşüş olasılığına işaret eden negatif izlemeye almıştı.
Derecelendirme kuruluşu, bu kararına gerekçe olarak şirketin zayıflayan finansal profilini, artan borçluluğunu ve faiz ödeme kapasitesindeki bozulmayı göstermişti.
Fitch'in hesaplamalarına göre Zorlu Enerji'nin Haziran 2026 itibarıyla önündeki 12 ay içinde vadesi dolacak 124,5 milyon dolarlık borcu bulunuyordu.
Kuruluş, şirketin kısa vadeli borçlarını çevirmeye giderek daha bağımlı hale geldiğini belirtmişti.
Fitch ayrıca 2026 yılında faiz giderlerinin şirketin nakit bazlı faiz, amortisman ve vergi öncesi kârının (FAVÖK) yaklaşık yüzde 65'ine ulaşmasını bekliyordu.
Şirketin 2026 ve 2027 yıllarında negatif serbest nakit akışı oluşturacağı, ortalama net borçluluk oranının ise 2026-2028 döneminde FAVÖK'ün 4,8 katına ulaşacağı tahmin edilmişti.
VESTEL DE 500 MİLYON DOLARLIK BORCUNU YAPILANDIRIYOR
Zorlu Enerji'deki gelişme, aynı gruba bağlı Vestel Elektronik'in borçlarını yeniden yapılandırmaya çalıştığı bir dönemde yaşandı. Vestel, 20 Ekim'de Kamuyu Aydınlatma Platformu'na yaptığı açıklamada, 2029 vadeli 500 milyon dolarlık eurobondlarının yeniden yapılandırılması için tahvil sahiplerine iki alternatif sundu.
İlk seçenekte tahvilin vadesinin 2029'dan 2035'e uzatılması, yıllık faiz oranının yüzde 4'e düşürülmesi ve anaparanın tamamının korunması öngörülüyor.
İkinci seçenekte ise yatırımcılara daha kısa vadeli geri ödeme imkânı karşılığında alacaklarının anaparasında yüzde 45 kesintiyi kabul etmeleri teklif ediliyor.
Bu kapsamda yatırımcıların mevcut tahvilleri, anapara değerinin yüzde 55'ine karşılık gelen ve 2032 yılında vadesi dolacak yeni tahvillerle değiştirilecek.
Vestel, Türkiye'deki banka borçları için de iki yıl anapara ve faiz ödemesiz, 2041 vadeli bir yeniden yapılandırma üzerinde görüşmeler yürütüyor.
Bloomberg, Vestel'in borç yapılandırmasıyla birlikte iş modelini yeniden gözden geçirdiğini ve yüksek üretim maliyetleri ile uluslararası rekabet koşullarına karşı yeni önlemler hazırladığını da bildirmişti.
YÜKSEK FAİZ VE DÖVİZ BORÇLARI ŞİRKETLERİ ZORLUYOR
Bloomberg'in haberinde, Zorlu Enerji'nin yaşadığı ödeme güçlüğünün Türkiye'de yüksek miktarda döviz cinsinden borçlanan şirketlerin karşılaştığı finansman sorunlarının son örneklerinden biri olduğu belirtildi.
Yüksek faiz oranları, Türk lirasının reel olarak güçlü seyretmesi ve asgari ücret artışlarının maliyetleri yükseltmesi, özellikle uluslararası rekabete açık sektörlerde faaliyet gösteren şirketlerin finansal dengelerini olumsuz etkiliyor.
Döviz cinsi borçlanmalar, şirketlerin uluslararası finansmana erişmesini sağlarken dönemsel faiz ödemeleri ve anapara geri ödemeleri nedeniyle düzenli döviz nakit akışı gerektiriyor.
Zorlu Enerji ve Vestel Elektronik'in eş zamanlı olarak borç yapılandırma süreçleri yürütmesi, Zorlu Grubu'nun farklı faaliyet alanlarındaki şirketlerinin finansman durumuna ilişkin değerlendirmeleri de gündeme taşıdı.
